Considerando que a indústria brasileira perdeu de forma precoce participação no agregado nacional nos últimos anos, este estudo procurou identificar as principais causas desse processo de desindustrialização ocorrido no Brasil. Há duas fontes para tal processo: a primeira tem como base a chamada doença holandesa, que sugere que a apreciação da taxa de câmbio real em função do aumento das exportações das commodities seria capaz de gerar um efeito negativo sobre a indústria como um todo; e a segunda calcada na ideia do custo Brasil, que sugere que o efeito negativo sobre a indústria seria ocasionado pelo forte peso de variáveis como impostos e salários. Utiliza-se a análise de componentes principais para mensurar um indicador que represente o custo Brasil. Nossa proposta é a de investigar o efeito destas variáveis no processo de desindustrialização pós-real com base na metodologia de Vetores Auto-Regressivos – VAR. Nossos resultados sustentam que ambos efeitos são nocivos para a industrial brasileira, mas a hipótese da doença holandesa explica mais o declínio da participação da indústria no PIB.